用【dSWF去中心化“主权基金”】实现区块链网络可持续性发展‘半岛·体育(BOB)中国官方网站’

本文摘要：Polkadot 上 Acala 创意区块链经济学模型区块链项目中仍然不存在无法可持续发展的问题，可以通过一种创意的经济学模型解决问题。

Polkadot 上 Acala 创意区块链经济学模型区块链项目中仍然不存在无法可持续发展的问题，可以通过一种创意的经济学模型解决问题。想象一个区块链网络是一个虚拟世界国家，通过创建一个dSWF — decentralized Sovereign Wealth Fund 去中心化的“主权基金”（简写为 dSWF 基金，折合），来持有人“外汇储备”（其他区块链网络的加密资产）和“战略投资”（加密资产），通过好的基金管理，不仅可以在资金上构建该区块链网络的可持续发展，还能更进一步将整个网络引到更高水平。本篇文章将不会辩论此创意模型在 Acala 网络上的应用于，以展示 dSWF 基金如何协助区块链网络显得自我可持续发展并大大构建打破。

前言目前，所有区块链项目都面对的仅次于挑战之一，就是如何在 1CO，1EO，IPO(首次平行链竞拍契约）等等筹集资金后保持可持续发展。如果我们创建 dSWF 基金，将区块链网络上的原生加密资产作为虚拟世界网络国家基金，通过较好的管理，来持有人其他网络的加密货币作为外汇储备，并构建战略投资，可以在资金上不足以永久反对整个网络的运作发展。

此外，在战略投资中所自由选择的投资人组可以取得更加多其他网络的功能使用权和非必要经济收益的益处，从而使自身网络发展到更高水平。与而今财富总值快速增长为目标的传统基金有所不同，dSWF 基金在自由选择战略投资的加密资产时，不仅拒绝其具备价值（value）和收益（yield），而且需能获取一定的网络功能使用权（utility access），因此在自由选择投资人组的决策中，专业科技知识比金融科学知识更加最重要。尽管，现有的大多数加密资产并无法同时符合价值、收益率和网络功能使用权这三个条件，我们预期未来不会有更加多合乎这些条件的下一代加密资产。

Acala 网络作为一个去中心化的平稳币平台，为 Polkadot 生态（下一代去中心化网络）的跨区块链开放式金融应用于获取源动力。Polkadot 的一个显著特点是 DOT 作为 Polkadot 的原生资产，不仅是一个有价值的网络通证，如果 DOT 持有者参予作为网络的检验者（validator）或提名者（nominator）也可以取得收益（绝大多数现有加密资产，例如以太坊等，会产生类似于收益），而且， DOT 也获取了网络功能使用权，比如想要租给 Polkadot 的平行链插槽（Parachain Slot）就必须抵押一部分 DOT 作为押金。

Acala 目的利用网络收益盈余创建一个以 DOT 作为“外汇储备”之一的 dSWF 基金 ，此外也不会对生态中同时符合价值（value）和收益（yield）、网络功能使用权（utility access）三个拒绝的其他加密资产展开长年“战略投资”。通过所有“战略投资” 所带给的 DOT 收益和报酬将首先用作协助 Acala 网络构建自身可持续发展，超过一定目标后，更进一步的“战略投资”不会协助网络发展到更高水平。

启发来源· 源自链下主权财富基金（SWF）至今早已不存在了一个多世纪，自 2000 年以来，主权财富基金的数量贞着快速增长，累计 2012 年，财富基金享有的总资产已多达 5 万亿美元。主权财富基金是一种国有资金，用来投资于各种实业和金融资产，例如股票，债券，房地产，贵金属，或其他投资，例如投资基金股权基金和对冲基金。资产一般来说以本国货币和外汇储备持有人（例如美元、欧元、英镑和日元）。

基金的资金来源一般来说是国家支出盈余，很多时候当国家支出有盈余时，非常简单的作为现金持有人或是再行投入市场或投放经济建设并不是最差的自由选择，而可以通过主权财富基金展开战略投资。许多国家通过主权财富基金展开多样化投资，最大限度地提升长期投资回报率，从而平稳国家经济，并为其公民和子孙后代教化。

另一方面，商业世界中，大企业的一个少见策略就是投资现有和潜在的商业伙伴，从而取得这些商业伙伴所带给的无形优势（例如谈判筹码），这种投资有单向，也有交叉股权。例如，谷歌已投资了互联网、软件、硬件和网络安全等各种 IT 公司。· 源自链上如果我们用自身网络收益的盈余创建 dSWF 基金，来战略投资持有人其他网络中的加密资产作为“外汇储备”。

所投资的加密资产必须符合全部三个条件：有价值（value）、有收益（yield）、可获取其网络功能使用权（utility access）。这样的战略投资让不会使整个网络通过以下两种方式获益：1.投资那些本身有价值并获取平稳收益的其他加密资产，能为自身网络确保和发展获取资金反对。例如， Polkadot 网络为质押 DOT 的检验者获取年收益率大约 20％ 的 DOT 奖励。

2.对现有或有合作潜力的其他区块链网络的加密资产展开战略投资，可以取得对方网络的一部分功能使用权，和非必要经济利益的一些益处。例如，DOT 不仅有价值和平稳收益，还获取了Polkadot主网络的一些功能使用权。一个分开的区块链网络可以通过质押 DOT 来租给平行链插槽去相连 Polkadot 主网络。第三种创意的通证经济模型目前绝大部分区块链网络发售自己的原生通证（native token）一般来说有两种常用的方式：通货膨胀——相继回购通证作为奖励分配过来；或通货紧缩——相继买入已收到的通证来封存。

通过享有自己的 dSWF 基金，来投资持有人其他网络的加密资产作为“外汇储备”，同时不转变自己原生通证的供给，为区块链网络项目获取了第三种创意的通证经济模型。ACA 作为 Acala 网络的原生通证，将在主网启动时全部铸好，并存储在 ACA 储备池中，作为奖励分配给 Acala 基金会、种子轮投资者，IPO(首次平行链竞拍契约）和其他网络活动参与者的奖励，其余部分则保有用作生态系统发展和未来的出售。

Acala 网络最初设计是用于网络运营的收益盈余来相继买入 ACA，并将其封存，来永久性地增加 ACA 的供给量，因此构建长线 ACA 总量大大递增的趋势。小部分 ACA 储备腾出给生态系统发展。随着 Acala 网络生态的发展，将渐渐作为资助金或奖金分配给开发人员。

因为源于初期腾出储备，这部分生态系统发展资金是有支出容许。最初设计是将通过渐渐增加 ACA 总供应量导致 ACA 匮乏，每个 ACA 的持有者也不会因此获益，但是这种设计无法解决问题区块链项目少见的可持续发展问题。

除了封存 ACA 以外，还有第三种方能使得 ACA 持有者们获益吗？有的，本文中创意的第三种模型就可以双赢，不仅能让 ACA 的持有人获益，也能永久地解决问题难以实现网络长年可持续发展的问题。想象 Acala 网络是一个虚拟世界国家，以其网络收益盈余创建一个 dSWF 去中心化“主权基金”，用来投资 DOT 作为 Acala 网络中的加密资产“外汇储备”，也可对其他符合有价值（value）、收益（yield）和网络功能使用权（utility access）全部三个条件的加密资产展开战略投资。一个管理完备的 dSWF 基金需要大大地取得DOT 和其他战略投资资产所带给的收益和网络功能使用权，以及额外的非必要经济类的报酬，协助 Acala 网络构建可持续性发展，从而让这个虚拟世界国家的所有公民（即所有 ACA 持有者）获益，并增进整个网络的未来发展。

去中心化“主权基金” dSWF 的目标dSWF 基金的首要目标是使 Acala 网络需要构建自身可持续发展。与以太坊上每笔交易都必须缴纳手续费有所不同，Polkadot 主网获取平行链插槽可供其他区块链应用于和网络租给，来相连上主网取得网络安全，其实际出租成本相等于以 DOT 缴纳的相同期限的订阅费用（租给平行链插槽必须抵押部分 DOT ，而这些 DOT 就无法再行用来作为网络检验者的抵押金去取得适当的平稳收益。这部分可以预估的收益实际就是租给平行链插槽的机会成本）。

Acala 计划租给六年平行链插槽，每次出租合约最少为两年，总共展开三轮出租拍卖会，每两年一轮，并计划将 30% 的 ACA 发给奖励给抵押了自己的 DOT 来协助 Acala 夺得插槽出租权的众筹贡献者们，以填补其抵押 DOT 的机会成本。dSWF 基金首先将用于自身网络的收益盈余售予尽量多的 DOT，创建 DOT 储备。

如果 dSWF 基金将其“外汇储备” 的 DOT 全部抵押参与第二轮平行链插槽出租拍卖会，本来腾出给第二轮外来 IPO 参与者做到奖励的那部分 ACA 就可以节省下来，现金 dSWF 基金，用来换购 DOT 来获得更加多 DOT 收益，为下一轮和未来平行链出租拍卖会做到打算。因此，dSWF 基金所持有人的 DOT “外汇储备”不会更加多，当 dSWF 基金享有充足的 DOT 来独立国家租给平行链插槽（Parachain Slot）时，Acala 才可构建自身可持续发展。一旦构建了首要目标，dSWF 基金可以自由选择对其他符合三个标准的加密资产展开多样化战略投资，目的提升整体网络价值，例如，投资其他需要获取功能使用权的现有或潜在合作伙伴网络的通证资产，从而为 Acala 网络带给额外的网络功能使用权和非必要经济类的报酬；也可以投资在自身网络的发展，和赞助商生态社区以增进涉及区块链产品和服务的建构。

收益盈余来源Acala 网络中有三个主要的收益盈余来源，它们将沦为 dSWF 基金的主要资金来源。· CDP 平稳酬劳在 Acala 网络中要重开（平仓）已分解 aUSD 的 CDP 时，即交还aUSD借款时，必须缴纳一些 ACA 作为平稳酬劳，实质是以 CDP 未偿债务百分比来计算出来的每笔债务头寸的应付利息。

平稳酬劳在系统里以 aUSD 计价，可以用 aUSD 缴纳，也可以用等值的系统反对的其他加密资产缴纳（其他加密资产将通过内置交易所自动外币成 aUSD）。所有并未重开的 CDP 的总计平稳酬劳在每个块中计算出来一次，并列于系统总计收益。

每个 CDP 重开后，其积累的平稳费会承销成 aUSD 并将留存在“系统国库”中。每当系统收益多达某个阈值时，这些 aUSD 将被变卖来从市场上售予 DOT，然后现金 dSWF 基金的 DOT 储备，而不是像最初模型中所设计的换购成 ACA 展开封存。

· CDP 的整肃罚金系统不会持续监控所有并未重开的 CDP，一旦某个 CDP 的抵押品价值跌到至整肃亲率拒绝以下，该 CDP 将被视作高风险仓位，系统不会自动将其抵押品拍卖会，来整肃这个仓位，并将从拍卖会扣除的 aUSD 中扣减一部分作为整肃罚金。某种程度，整肃罚金被留存在系统国库中，每当系统收益多达某个阈值时，这些 aUSD 将被变卖来从市场上售予 DOT，然后现金 dSWF 基金的 DOT 储备，某种程度也不是像最初模型中所设计的换购成 ACA 展开封存。

· L-DOT 协议费DOT 所有者可以在 Acala 网络的 Homa 协议创建的去中心化抵押池里瞄准 DOT 来互相交换 L-DOT（一种可流通和交易的资产，能用作投资或在其他应用于中用于，例如作为抵押品在 Acala 网络中开仓新的 CDP 来分解租用的 aUSD ），持有人 L-DOT 的同时还能通过 Homa 协议取得 DOT 的报酬收益。L-DOT 持有者的报酬相等 DOT 的收益（这里 DOT 的收益是指 Homa 协议里的 DOT 在参予 Polkadot 网络 Staking 时所取得的 DOT 奖励）乘以 Acala 网络缴纳的 L-DOT 协议费用（这些协议费用的源于 Polkadot 网络给提名者的 DOT 奖励的一部分，以 DOT 为单位收益）。

系统缴纳协议费用后不会必要现金 dSWF 基金的 DOT 储备池。DOT 储备用系统国库中的收益盈余所出售的 DOT，以及以 DOT 为单位计算出来缴纳的 L-DOT 的协议酬劳都会现金 dSWF 的 DOT 储备中，并将根据时机和情况的变化展开用于。当然，首要目标是积累充足 DOT 以独立国家租给平行链插槽。

· 瞄准以取得更加多 DOT 奖励当不出下一次平行链插槽拍卖会之前的质押关卡期内时，DOT 储备池中的 DOT 将通过 Acala 网络中的 Homa 协议瞄准在去中心化质押池中，通过 Polkadot 的提名者奖励取得更加多 DOT 收益（为参予 Polkadot 网络做到提名者而质押的 DOT 的关卡期有可能长达28天，本文以28天计算出来）。这些收益和涉及的 L-DOT 协议酬劳将被再行现金 Homa 协议，以复利的形式大大减少 DOT 储备数量。· 平行链出租相当大一部分 ACA 最初是被设计作为奖励分发给三轮 IPO 参与者， 以感激他们质押自己的 DOT 反对 Acala 的三轮平行链出租（如 2020年1月22日公布的0.9 版白皮书所述，这部分奖励占到 ACA 总供应量的 30％）。

首次平行链出租拍卖会的第一轮 IPO 将在 Acala 主网上线之前展开（即 dSWF 基金正式成立之前）。而 dSWF 的 DOT 储备中的 DOT 将用作第二轮和第三轮平行链出租。当距离第二或第三次平行链拍卖会之前还有 28 天时，所有归属于 dSWF 的 L-DOT 将不会还返 Homa 协议以换抵押的 DOT ，以保证 dSWF 享有的所有 DOT 都正处于非质押状态 ，可以权利用作下一轮平行链插槽的出租拍卖会。当距离第二或第三次平行链拍卖会之前的 28 天之内时，每天所有通过三个主要收益盈余而新的累积的 DOT 将被保有在 dSWF 的 DOT 储备中，而会瞄准在 Homa 协议中的，以便必要用作下一轮平行链插槽的出租拍卖会。

与其他 IPO 参与者一样，dSWF 基金在为期两年的平行链租约中质押给 Polkadot 的每个 DOT 某种程度能在两年间每个 Acala 网络的区块中相继取得 ACA 奖励。这些 ACA 不会被列于系统国库，并被外币成 DOT 和瞄准在 Homa 协议中，以构建上述的倒数复式收益。

由于距离下一次平行链出租拍卖会还有两年，来自三个主要收益盈余来源的所有新的积累的 DOT 都会再度用于 Homa 协议，以便像上一轮一样获得倒数收益来减少 DOT 储备总量，直到 dSWF 基金享有充足的 DOT 来独立国家租给平行链插槽。构建自我可持续发展之后一旦构建了享有充足的 DOT 来独立国家租给平行链插槽的首要目标，dSWF 基金可以考虑到用于剩下的资金来构建其他目标。· 多元化投资dSWF 基金可以自由选择出售 DOT 储备只剩的部分 DOT 以投资其他加密资产，以构建投资人组多元化和长年报酬最大化。

例如，如果战略合作伙伴项目的通证既具备价值和收益，又获取其网络功能使用权的话，投资这类通证可使 Acala 网络受益。· 网络发展dSWF 基金还可以通过 Acala 管理委员会投票分配或出售 dSWF 基金享有的部分资产，用作更进一步发展 Acala 网络。

例如，资助给有前途的生态系统开发者，或者缴纳自身网络的升级费用。· 管理由于 dSWF 基金由 Acala 网络享有，而 Acala 网络由 ACA 持有者联合享有。ACA 持有者可以通过 Acala 管理委员会对 dSWF 基金的开支，投资计划或管理策略明确提出更改议案并展开投票表决。非常简单数学模型展出为了更加直观的感觉，这里将共享一个非常简单激进的数值估计模型示例，大体展示 Acala 的 dSWF 基金是如何工作的。

假设 Acala 网络的 L-DOT 协议酬劳是 1%，即从 Homa 协议里的 DOT 在参予 Polkadot 网络 Staking 时所取得的 DOT 奖励中提取 1％ 作为协议酬劳。假设参予 Polkadot 网络 Staking 的年收益率为 18％，不还包括 dSWF 基金的其他平台使用者将 2000 万枚 DOT瞄准在 Homa 中交换条件了 L-DOT。每天完结时，系统国库中的所有收益盈余被全部换购成 DOT 并用于 Homa 协议取得复利报酬。dSWF 基金将全部系统收益盈余换购成 DOT 作为 Acala 网络的加密资产的“外汇储备”，网卓新闻网，没其他投资。

由于 Acala 仍未上线，我们参照 MakerDao 的 2019 年第一季度收益分析报告，来预测 Acala 主网上线后的前两年 CDP 涉及收益，并十分激进的假设 Acala 网络平均值 CDP 交易规模是 2019年第一季度时的 MakerDao 规模的一半。三个主要收益来源的总计盈余（已平仓的CDP的平稳酬劳，CDP 的整肃罚金和 L-DOT 的协议酬劳）再加将盈余每天换购成DOT 瞄准在 Homa 协议中的额外收益，前两年的已承销的总收入预估合计为 9,058 枚 DOT。并未平仓的 CDP 的平稳酬劳收益虽然已总计但因仍未承销而无法必要替换成 DOT，如果我们通过一些方法将这部分平稳酬劳收益在未平仓时就换购成 DOT （比如发售加密债券出售提供未来承销时的平稳酬劳的期权），并用于 Homa 协议分解 L-DOT 取得收益，预计这部分收益在两年内总额可超过 11,705枚 DOT。

所以 Acala 主网上线头两年的总计总收入预计为 20,763 枚 DOT。也就是说，累计第二年年底，Acala 网络中的 dSWF 基金将持有人大约 20,763 枚 DOT，这些 DOT 将用作第二轮平行链插槽拍卖会。祝贺特别感谢 Robert Habermeier，Jack Platts，Ruitao Su 和 Bette Chen 灵感了这个创新。

全文可在Github上寻找：https://github.com/AcalaNetwork/Acala-white-paper/blob/master/Building_a_Decentralized_Sovereign_Wealth_Fund.pdfMedium原文链接：https://medium.com/acalanetwork/building-a-decentralized-sovereign-wealth-fund-6a5a0ae995b1参考文献1.Acala白皮书0.9版：https://github.com/AcalaNetwork/Acala-white-paper/blob/master/Acala%20Whitepaper%20-%2022Jan2020.pdf2.Chen，Antonia：Acala代币经济工作文件（2020年1月30日）：https://github.com/AcalaNetwork/Acala-white-paper/3.Wood，Gavin：Polkadot：异构多链框架的愿景（2016）：https://polkadot.network/PolkaDotPaper.pdf4.Polkadaot：https://polkadot.network/Polkadot-lightpaper.pdf5.平行链：https://wiki.polkadot.network/docs/en/learn-parachains6.主权财富基金：https://en.wikipedia.org/wiki/Sovereign_wealth_fund7.主权财富基金概述https://www.investopedia.com/articles/economics/08/sovereign-wealth-fund.asp8.MakerDAO 2019年第一季度收益分析：概述https://medium.。

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